Российский рынок негативно отреагировал на решение ЦБ снизить ставку до 17%. Если на 13:29 мск индекс Мосбиржи находился у отметки 2894,87 пункта, то уже в 13:30 он достиг на минимуме 2867,2 пункта.
По состоянию на 13:32 мск индекс Мосбиржи терял к закрытию предыдущей основной торговой сессии 1,22%, снизившись до отметки 2872,58 пункта.
На плановом заседании в пятницу, 12 сентября, совет директоров Банка России принял решение снизить ставку на 100 б.п. — с 18 до 17%. Аргументами в пользу более сдержанного шага в изменении ставки стали оживление в кредитовании и напряженная ситуация на рынке труда.
Банк России меняет денежно-кредитные условия для возвращения инфляции к цели. Регулятор ожидает, что в 2026 году инфляция вернется к целевому уровню 4%.
Большая часть участников консенсус-прогноза РБК — аналитиков крупных российских банков и инвестиционных компаний — ожидали на заседании ЦБ в сентябре смягчения денежно-кредитной политики, но в оценке шага снижения эксперты разошлись.
Больше половины экспертов (16 из 30 участников опроса) прогнозировали снижение ключевой ставки до 16%. Аргументами в пользу более сильного снижения ставки эксперты называли рост российской экономики ниже прогнозов ЦБ и более быстрое замедление инфляции, чем ранее ожидал регулятор.
Еще восемь аналитиков полагали, что ЦБ будет более консервативен и снизит ставку лишь на 100 б.п., до 17% годовых. Трое считали равновероятными вариантами снижение ставки до 16 и 17%, еще один эксперт прогнозировал снижение на 150 б.п., до 16,5%. По одному участнику опроса допускали, что ставка может остаться неизменной или снизиться сразу на 300 б.п., до 15%.
На прошлом заседании в июле совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку до 18% годовых, что не стало сюрпризом для рынка. Следующее заседание Банка России по ключевой ставке запланировано на 24 октября 2025 года.
Как снижение ставки повлияет на рынок акций
Решение по ставке ЦБ и комментарии регулятора поднимут волатильность на рынке акций и могут привести к выходу бенчмарка из боковика, полагает эксперт «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер. В долгосрочной перспективе он ожидает роста индекса Мосбиржи до 3500 пунктов.
Руководитель направления инвестиционного консультирования ИК «Алор Брокер» Алексей Антонов также считает, что волатильность торгов возрастет после объявления решения регулятора, однако, по его мнению, в целом снижение ставки не позволит рынку выйти из боковика. По словам эксперта, российский рынок сейчас очень дешев и сильно отстал от западных аналогов. Однако отчетности большинства эмитентов за третий квартал не порадуют рынок, а кроме того, остается открытым вопрос о новых санкциях. Наращивать среднесрочные длинные позиции рискованно, заключил Антонов.
Несмотря на начало цикла снижения ставок Банка России в июне, доля акций в портфелях частных инвесторов остается на минимальных с конца 2022 года значениях — около 28%, отмечают аналитики инвесткомпании «Атон». При этом значительные объемы средств (порядка ₽61 трлн) все еще размещены на депозитах, что создает существенный потенциал для притока капитала на финансовые рынки по мере дальнейшего снижения доходности по депозитам.
По мнению руководителя отдела торговли акциями «Атона» Элбека Далимова, ключевым триггером для перетока капитала на рынок акций может стать сближение дивидендной доходности крупных публичных компаний со ставками по депозитам. По его словам, больше остальных от снижения ставки Банка России и оживления внутреннего спроса выиграют акции банковского сектора, ретейл и IT-компании. Среди таких компаний эксперт отметил Сбербанк, «Т-Технологии», ВТБ, «Яндекс», Ozon и X5. В «Атоне» полагают, что сейчас хороший момент для формирования долгосрочных инвестиционных позиций на фондовом рынке.
В УК ПСБ в базовом сценарии допускают рост индекса Мосбиржи (IMOEX) к уровням 3150–3200 пунктов к концу года. Этот сценарий предусматривает по-прежнему медленный прогресс в геополитическом урегулировании, ключевую ставку к концу года на уровне 14–15% годовых, стабильные цены нефти и курс доллара на уровне ₽87–88.
Снижение ключевой ставки ЦБ до 15% к концу года уже заложено в цены российских акций, рассказал начальник аналитического отдела УК ПСБ Александр Головцов. Поэтому в дальнейшем рынок будет реагировать либо на слишком медленное снижение (на 100–150 б.п.) негативно, либо на мягкий сигнал о дальнейшем смягчении ДКП позитивно.
По мнению эксперта, от снижения ставок выигрывают компании с большой (но не критически большой) долговой нагрузкой — МТС, АФК «Система», «Газпром», «Ростелеком». Кроме того, снижение ставки позитивно для большинства компаний финансового сектора, хотя в этом секторе есть нюансы из-за увеличения доли кредитов с плавающей и льготной ставкой в последние годы, добавил Александр Головцов. Среди проигрывающих от смягчения денежно-кредитной политики эксперт выделил компанию «ИнтерРАО», у которой большие процентные доходы.