Рубль позитивно отреагировал на решение Банка России снизить ключевую ставку на 100 б.п. — до уровня 17% годовых, свидетельствуют данные Московской биржи.
Если по состоянию на 13:29 мск курс юаня к рублю (CNY/RUB) находился на уровне ₽11,8655, то на 13:39 мск китайская валюта торговалась на минимуме на отметке ₽11,7815. Снижение курса юаня с закрытия предыдущей торговой сессии составило 1,4%, до публикации решения регулятора снижение составляло 0,7%.
Официальный курс доллара на пятницу, 12 сентября, ранее был установлен ЦБ на уровне ₽85,6647, евро — ₽99,7367, юаня — ₽11,9373.
В пятницу, 12 сентября, прошло шестое в 2025 году заседание Банка России по денежно-кредитной политике. Совет директоров ЦБ принял решение снизить ключевую ставку на 100 б.п. — до 17% годовых.
Больше половины участников консенсус-прогноза РБК — аналитиков крупнейших банков и инвестиционных компаний — ждали снижения ключевой ставки до 16% на заседании ЦБ в сентябре. Аргументами в пользу более сильного снижения ставки эксперты называли рост российской экономики ниже прогнозов ЦБ и более быстрое замедление инфляции, чем ранее ожидал регулятор. Но было немало и тех, кто допускал, что регулятор проявит осторожность и снижение будет меньшим.
Снижения ставки на 200 б.п., до 16% годовых, ожидали 16 из 30 участников опроса. Еще восемь аналитиков полагали, что ЦБ будет более консервативен и снизит ставку лишь на 100 б.п., до 17% годовых. Трое считали равновероятными вариантами снижение ставки до 16 и 17%, еще один эксперт прогнозировал снижение на 150 б.п., до 16,5%. По одному участнику опроса допускали, что ставка может остаться неизменной или снизиться сразу на 300 б.п., до 15%.
На предыдущем заседании в июле 2025 года регулятор снизил ставку с 20 до 18%. Первое почти за три года снижение ставки состоялось в июне этого года: тогда регулятор снизил ее с 21 до 20% годовых. До этого он или повышал ставку, или сохранял ее неизменной. Следующее заседание Банка России по ключевой ставке пройдет 24 октября 2025 года.
Политика Банка России направлена на возвращение инфляции к цели 4%. Изменение ключевой ставки в полной мере транслируется в динамику совокупного спроса и инфляции не одномоментно, а, по оценкам Банка России, в течение трех — шести кварталов.
Показатель инфляции, который отражает темп прироста потребительских цен к соответствующему месяцу предыдущего года, по итогам августа замедлился до 8,14% по сравнению с 8,79% годовых в июле. Следующее заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке пройдет 24 октября 2025 года.
Как решение ЦБ повлияет на курс рубля
Снижение ключевой ставки Банком России вряд ли в ближайшее время приведет к значимым последствиям для курса рубля, считают аналитики.
По мнению главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, в целом, несмотря на снижение, ключевая ставка ЦБ остается на высоком уровне и это продолжит оказывать поддержку рублю. Она способствует привлекательности сбережений в рублях, а также охлаждает потребительский и инвестиционный спрос и спрос на импорт, то есть спрос на иностранную валюту.
Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин также полагает, что очередное снижение ключевой ставки пока принципиально ситуацию не изменит и курс рубля будет относительно стабильным. По словам эксперта, ситуация начнет меняться, когда уровень ставки ЦБ снизится до 12–14%. Однако в «Финаме» полагают, что тенденция на постепенное ослабление курса рубля в сентябре будет продолжена, тем более что правительство делает реальные шаги в этом направлении, чтобы улучшить ситуацию с дефицитом бюджета.
В базовом сценарии Совкомбанка, который не предусматривает значимых геополитических изменений, ожидается, что рубль в сентябре продолжит торговаться в диапазоне ₽79–84 за доллар, ₽92–98 за евро и ₽11,1–11,7 за юань. К концу года в банке ожидают снижения ключевой ставки ЦБ до 13%.
Что будет с курсом доллара в 2025 году
Большинство опрошенных РБК аналитиков считают, что к концу 2025 года рубль будет находиться на более низких уровнях по сравнению с текущими. В базовом сценарии большинства экспертов к концу года курс доллара поднимется выше ₽90.
Жесткая монетарная политика и ее эффект на потребительскую активность, на привлекательность рублевых активов — один из основных факторов укрепления рубля в этом году, рассказал экономист «Ренессанс Капитала» Андрей Мелащенко. Соответственно, при развороте этого цикла, при восстановлении спроса, может наблюдаться спрос на валюту со стороны импортеров, а ценовая конъюнктура на сырьевых рынках лишь отчасти сможет это компенсировать. «Поэтому мы ожидаем ослабления рубля и видим его на уровне чуть более ₽90 на конец года», — сообщил Андрей Мелащенко в эфире телеканала РБК.
В ПСБ отмечают, что поступательное ослабление рубля в основном обусловлено фундаментальными факторами. По словам управляющего эксперта центра аналитики и экспертизы ПСБ Дениса Попова, высокий спрос на валюту, скорее всего, связан с сезонным повышением активности импортеров на фоне заметного смягчения кредитных условий. В ближайшие месяцы тренды на снижение активности экспортеров и рост спроса со стороны импортеров, вероятно, будут развиваться, обеспечивая дальнейшее смещение курса рубля к более слабым уровням. В ПСБ пока сохранили прогноз на конец года в районе ₽12 за юань и ₽87 за доллар, но указали на высокий риск более заметного ослабления рубля — в район ₽90–95 за доллар, где и находится текущий консенсус-прогноз рынка.
В Совкомбанке не исключают небольшого ослабления российской валюты до конца года. «Мы ожидаем умеренного ослабления курса рубля с ₽80 за доллар в среднем в третьем квартале до ₽82 за доллар в четвертом квартале. В свои прогнозы на четвертый квартал мы закладываем средний курс рубля на ₽96 за евро и ₽11,5 за юань», — сообщил Михаил Васильев.
«ВТБ Мои Инвестиции» также допустили, что до конца года плавное ослабление рубля может продолжиться. В целом важнейшим фактором укрепления рубля были высокие доходности, обусловленные высокой ключевой ставкой Банка России, рассказал в эфире телеканала РБК инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Корнилов. Если движение по ключевой ставке все-таки будет вниз, то это нивелирует постепенно тот фактор, который привел рубль к этому укреплению, сообщил эксперт. «Мы ожидаем курс доллара в районе ₽86 на конец года. И думаем, что этот процесс продолжится уже в следующем году, где-то до уровня ₽102 до конца 2026 года», — сообщил эксперт.
В Райффайзенбанке ждут курс пары доллар/рубль на уровне ₽92 к концу года. Помимо повышения чистого спроса на валюту, в числе прочих факторов для ослабления рубля эксперты назвали продолжение смягчения денежно-кредитной политики ЦБ, из-за чего привлекательность российских активов для локальных инвесторов снизится. Кроме того, аналитики отметили отсутствие явных факторов для роста цен на нефть и охлаждение геополитических ожиданий, а также возможное ужесточение тарифов или санкций против России.
Начальник аналитического отдела УК ПСБ Александр Головцов на горизонте середины следующего года, когда смягчение ДКП станет достаточно выраженным, ожидает возврата курса к ₽93–95 за доллар. Помимо сильных ожиданий снижения ключевой ставки, укреплению рубля могут препятствовать рост бюджетных расходов, увеличение импорта потребительских товаров перед новогодними праздниками и риск снижения мировых цен на нефть, сообщил эксперт.